2023年12月29日達利凱普（301566）在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，引來了圈內(nèi)圈外各界的眾多關(guān)注。作為2023年最後一家上市公司，上市當天即突破了100億市值，給沉悶的市場帶來一抹難得的亮色。

　　當天，我作為站在臺上的執(zhí)鎚的人，在臺上的時候反而感覺異常平靜。從現(xiàn)場出來，無數(shù)的好友發(fā)來祝賀的信息，也有很多的業(yè)內(nèi)朋友對我們表達了好奇、贊賞，想和我們多做一些交流。

　　在大家的提問中，我也不由得在反問自己，這麼一個案例，之前在行業(yè)內(nèi)極少有人能做到，但是我們一家創(chuàng)立不到十年、高管平均年齡不到40歲的機構(gòu)竟然實現(xiàn)了。要麼是我們實在是運氣太好，而且這個運氣持續(xù)了六七年之久；要麼就是我們湊齊了一些要素，做對了一些事情。沉澱了幾天之後，我試著動筆寫出一些我們的經(jīng)驗和心路歷程。

　　達利凱普是一家專注于射頻微波MLCC的企業(yè)，在2016年我們遇到它的時候，它當時的營收規(guī)模只有幾千萬元。在那個年代，無論是創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家還是投資機構(gòu)，甚至媒體，大家的關(guān)注焦點都是互聯(lián)網(wǎng)、消費、醫(yī)藥，還極少有人關(guān)注高端制造、硬科技這種有點“土“的行業(yè)。

　　但是豐年資本從2014年成立開始就看到了這個賽道在中國未來三十年的潛力，我們對中美關(guān)系下高端制造和科技產(chǎn)業(yè)的崛起有著清晰的判斷和洞察，這些觀點在我們2015-2017年的各種文章、文件中已經(jīng)被反復(fù)的表述。同時，經(jīng)歷了市場的風(fēng)雲(yún)變幻，創(chuàng)業(yè)的種種挑戰(zhàn)，我和我的伙伴們始終對此抱有堅定的信仰。尤其是2015-2019年，我們始終是市場的“少數(shù)派”，坐在冷板凳上，無數(shù)的機構(gòu)、同行聽了我們的觀點，但相信者寥寥。

　　我們相信這會成為一個國家戰(zhàn)略級的方向，不僅僅在產(chǎn)業(yè)上，在資本市場、國家政策等方面也會受到戰(zhàn)略性的鼓勵和支持。而我們也要通過持續(xù)做正確的事情來響應(yīng)國家的戰(zhàn)略和時代的趨勢，在大的浪潮中為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造真正的價值，解決產(chǎn)業(yè)最急需的問題。最終這些“相信”也幫助達利凱普在如此艱難的環(huán)境下仍能登上舞臺。

　　豐年資本從成立開始就學(xué)著按照優(yōu)秀美元機構(gòu)的研究方法去梳理行業(yè)、深耕行業(yè)，提倡獨立、深入的研究，把正確的產(chǎn)業(yè)研究方法帶入到高端制造投資中，這個在當時的人民幣基金中是不多見的。

　　在2016年我們漸漸發(fā)現(xiàn)電子元器件是一個很好的細分領(lǐng)域，其中我們尤其欣賞被動元器件和模擬器件。雖然數(shù)字芯片呈現(xiàn)出來大單品、增長爆發(fā)力強、頭部壟斷等投資機構(gòu)非常喜歡的特點，但是其技術(shù)更新快、行業(yè)競爭激烈、不確定性高等特點也非常明確。反觀被動元器件（主要是電阻、電容和朋友共享我的嬌妻燕子、電感）和模擬器件，體現(xiàn)出“靜水深流”的特點，沒有那麼惹人注目，但是在全球也有村田等一眾巨頭做到了很大的業(yè)務(wù)規(guī)模。技術(shù)壁壘高，但整體技術(shù)是長期持續(xù)迭代進化，而不是短期突破，很多產(chǎn)品的基本技術(shù)架構(gòu)可能幾十年都沒有變過。下遊客戶分散，產(chǎn)品的基礎(chǔ)性特點強，幾乎各行各業(yè)都會用到，不絕對依賴單一行業(yè)和單一客戶。甚至很多巨頭經(jīng)過了數(shù)十年的發(fā)展已經(jīng)形成了豐富的產(chǎn)品矩陣，既不依賴單一產(chǎn)品，又充分發(fā)揮了用戶網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模優(yōu)勢。

　　在這些研究和認知下凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，我們系統(tǒng)的畫了被動元器件和模擬器件的行業(yè)圖譜，深入進行了研究和大量的實地走訪，也就是在這個過程中，我們發(fā)現(xiàn)了達利凱普並迅速認識到了它的價值。

　　但是凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，最遺憾的是，雖然我們早在2016年就開始研究，但是我們?nèi)匀诲e過了在模擬器件方面後續(xù)五年的一波大機會，如果我們當時按照研究結(jié)果在模擬器件領(lǐng)域內(nèi)多做一些布局，應(yīng)該我們會有更多的收獲，很多今天的明星企業(yè)都曾經(jīng)是我們關(guān)注過的對象。這個與我們當時的資源和朋友共享我的嬌妻燕子、能力、成熟度也都有關(guān)系，在商業(yè)世界裡，“錯過”總是難免的。

　　我們在研究了達利凱普及射頻微波MLCC行業(yè)以後，我們馬上“辨認”出了它在商業(yè)模式上顯著的亮點和朋友共享我的嬌妻燕子。

　　從競爭格局上來說，技術(shù)壁壘高，國內(nèi)沒有強有力的競爭對手凱發(fā)k8官網(wǎng)首頁，主要競爭對手都是有幾十年以上歷史的國外老牌企業(yè)，並且他們的業(yè)務(wù)格局也已經(jīng)非常成熟穩(wěn)定，整體來說“海面比較平靜”，沒有那麼多的大風(fēng)大浪。同時，在全球來看，這個市場是一個大小適中且相對成熟的市場，並沒有太多強大的新進入者想要殺入。

　　從上下遊關(guān)系上來講，下遊客戶、行業(yè)較為分散，達利凱普的產(chǎn)品在客戶成本中佔比低，但對質(zhì)量和成本的要求高。由此造成了產(chǎn)品進入週期長、客戶粘性大、現(xiàn)金流情況好等特點。

　　有著巨大的發(fā)展增長空間，相對較好的競爭環(huán)境和抗風(fēng)險能力，現(xiàn)金流情況好。這不就是價值投資中理想的商業(yè)模式麼！我們在對企業(yè)的分析中迅速的識別和認知到了這一點。這說來容易，但背後是我們團隊長期堅持對商業(yè)模式的深度研究和理解，每一個產(chǎn)業(yè)、每一個項目我們都堅持用笨方法從根本上做分析和思考，長期的“基本功”成就了在關(guān)鍵時刻的“眼光”凱發(fā)k8官網(wǎng)首頁！。

　　我們對于控股投資的理念是，要為一個有良好技術(shù)基礎(chǔ)的企業(yè)注入先進的經(jīng)營理念和方法，既然是這樣就決定了我們自己是要坐一號位的，而不再只是一個副駕駛或旁觀者。很多人第一反應(yīng)的想法是，“我應(yīng)該去外邊找一個有豐富行業(yè)經(jīng)驗的高管”。但是我們認為這種方式在中國的環(huán)境下風(fēng)險還是比較大的。首先，中國本身就缺乏歐美那樣成熟、豐富的職業(yè)經(jīng)理人群體，加之MLCC是一個冷門行業(yè)，成熟的有行業(yè)經(jīng)驗的職業(yè)經(jīng)理人本就不多；其次，空降的職業(yè)經(jīng)理人與我們之間缺乏長期共事的歷史積澱，對很多方法、認知未必相同，大家磨合的風(fēng)險和成本很大。

　　所以凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，我們採用了一個很大膽的理念：應(yīng)該從豐年資本的團隊中選擇有衝勁、有良好的基本素質(zhì)和潛力、熟悉商業(yè)和企業(yè)經(jīng)營的常識、對豐年資本的方法論和認知已經(jīng)有比較熟悉掌握的同事去達利凱普擔任核心高管。用我們自己的話說就是“我們要給這個根據(jù)地派出我們自己的司令員和政委，盡量按照統(tǒng)一的思想開展革命工作”。這也是丹納赫式的並購和黑石式的並購一個顯著的區(qū)別和朋友共享我的嬌妻燕子。

　　很多人會質(zhì)疑：你們都沒有制造業(yè)企業(yè)的工作經(jīng)驗，怎麼能管好一個制造業(yè)企業(yè)呢？但是我們認真分析了情況，認為達利凱普在當時技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)初步成熟並量產(chǎn)，並且有基本成型、穩(wěn)定的生產(chǎn)和研發(fā)團隊，而我們急需要做的是在此基礎(chǔ)上如何進一步搭建現(xiàn)代化的管理體系，讓企業(yè)像一部精密的機器一樣運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)效益的快速放大，然後再開發(fā)更多的產(chǎn)品線和更高階的產(chǎn)品，進入發(fā)展的飛輪。那麼這其中除了對技術(shù)和產(chǎn)品的基本理解外，更需要的是對于商業(yè)規(guī)律和企業(yè)管理的理解，就好像蒂姆庫克並不需要知道蘋果手機技術(shù)實現(xiàn)的細節(jié)。同時，優(yōu)秀的人才會在這個過程中快速的學(xué)習(xí)和熟悉他需要掌握的信息。

　　基于這些認知，我們很“勇敢”的派了豐年資本一位年輕的優(yōu)秀投資經(jīng)理去擔任達利凱普的董事長，並不斷的根據(jù)我們的理念為企業(yè)招募優(yōu)秀的中高管團隊，搭好班子。後續(xù)的事實也證明了，我們的決定是對的。

　　同時，我們還持續(xù)對中高管進行了股權(quán)激勵，充分的分享企業(yè)發(fā)展的紅利，現(xiàn)在他們的辛勤付出也都得到了豐厚的回報。

　　豐年資本在早期高端制造業(yè)投資裡慢慢觀察到了一個現(xiàn)象：很多擁有優(yōu)秀技術(shù)的公司並沒有發(fā)展的很好，規(guī)模稍稍一增長，就在銷售、生產(chǎn)、質(zhì)量、供應(yīng)鏈方面產(chǎn)生了大量的問題，甚至連起家的研發(fā)，人一多、項目一多都會出現(xiàn)大家目標不明確、管理混亂、缺乏考核和交付的問題。這些問題使得很多本來有很好潛力的公司，沒有達到應(yīng)有的高度，而是早早沉寂了。

　　所以我們從2016年開始就把這個當作了一個重要的課題：如何系統(tǒng)化的用先進管理體系賦能中國廣大的優(yōu)秀科技企業(yè)，從而讓擁有優(yōu)秀技術(shù)基礎(chǔ)的、嶄露頭角的中小科技企業(yè)能夠快速成長為具有世界級競爭力的企業(yè)。

　　我們所說的管理，並不只是生產(chǎn)管理，而是包含了企業(yè)經(jīng)營中方方面面的一個“大管理”的概念。從戰(zhàn)略到團隊，從銷售到生產(chǎn)交付，從質(zhì)量到研發(fā)，甚至財務(wù)和資本市場，都是我們所說的“先進管理”的一部分。

　　達利凱普就是最重要的一個樣本，它完美符合我們的模型。幾千萬的收入，已經(jīng)初步實現(xiàn)了量產(chǎn)凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，但同時當時的管理層年紀較大且是傳統(tǒng)的企業(yè)家。如果我們能為它注入新的團隊和新的管理，優(yōu)秀的技術(shù)就能煥發(fā)出十倍、百倍的光彩。

　　後來的故事大家也都看到了，在我們接手之後，達利凱普的營收和利潤在五年之內(nèi)增長了7-8倍，從一家地方性中小企業(yè)，成為了具有全球化競爭力的產(chǎn)業(yè)龍頭，並且成為了一家創(chuàng)業(yè)板上市公司。這中間我們在變革的推行和管理的導(dǎo)入上一定遭遇了諸多阻力，但最終我們跌跌撞撞的堅持了下來，我們證明了超越具體的技術(shù)和生產(chǎn)細節(jié)之外，優(yōu)秀的管理和正確的理念可以賦予一家企業(yè)重要的成長動力。技術(shù)不能改變管理，但是好的管理可能提升技術(shù)。

　　如果說最重要的一點經(jīng)驗凱發(fā)K8國際首頁，，我認為可能是“緊抓合規(guī)，敬畏市場，做資本市場的好學(xué)生”。從接手達利凱普的第一天，我們就有意識的按照上市公司的合規(guī)要求來要求我們自己的方方面面，在各項法律法規(guī)等層面，都嚴格履行。當然，為了能夠在中間不出錯誤，我們內(nèi)部也花了大量的時間去學(xué)習(xí)和理解相關(guān)的條文，加強團隊建設(shè)和制度建設(shè)，並聘請了專業(yè)的中介機構(gòu)來幫助我們共同把關(guān)。我們深切的意識到資本市場對企業(yè)提出很高的要求和期望，並且希望努力去做到最好。這種意識，也使得我們在後續(xù)的發(fā)展中，沒有因為合規(guī)上的錯誤，對公司產(chǎn)生重大影響。

　　上述的每一點都是珍珠項鏈上一顆顆的珍珠，那串起這些珍珠的線又是什麼？我認為是我們的願景、創(chuàng)新和勇氣。

　　豐年資本在2015年就有了企業(yè)文化手冊，在第一頁願景部分，我們是這麼寫的：“我們追求成為中國最優(yōu)秀的股權(quán)投資機構(gòu)，我們追求探索企業(yè)經(jīng)營的最佳實踐”。這句話一直伴隨我們每個人走過了過去九年多的時間。寫這句線歲凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，但是我想我們所有人的心是高遠的和朋友共享我的嬌妻燕子，理想主義的，不是小富即安的，也不是唯利是圖的。我們把自己定義在商業(yè)世界，而不是簡單的財務(wù)投資的世界；我們把自己定義為產(chǎn)業(yè)價值的主動創(chuàng)造者，而不是搭順風(fēng)車的投機者。我們在那個時候就覺得我們要去探索企業(yè)經(jīng)營的最佳實踐，從而去創(chuàng)造價值、分享價值，那麼這個願景引導(dǎo)我們在正確的時間做出了正確的選擇，並且一直在朝著目標做正確的事情。

　　創(chuàng)新是從豐年資本成立的那一天起就一直蘊含在我們的基因之中的，我們提出了軍工投資，我們提出了中美關(guān)系下的硬科技投資，我們提出了中國科技產(chǎn)業(yè)需要“管理+技術(shù)”雙輪驅(qū)動，我們做了主導(dǎo)型的控股經(jīng)營，我們設(shè)立了國內(nèi)獨一無二的科技賦能組織HMSC，如果再往深處看，大家能發(fā)現(xiàn)我們在各個角度、細節(jié)許許多多的創(chuàng)新。在我們之前，這些東西都是不曾被行業(yè)內(nèi)大規(guī)模成熟實踐過的，為什麼我們敢這麼做？我想首先是我們把自己當作一家公司，我們始終像一家公司一樣在思考長期戰(zhàn)略、差異化競爭和核心能力，我們認為這是我們的立足之本和朋友共享我的嬌妻燕子，就好像一家半導(dǎo)體企業(yè)的優(yōu)勢一定是通過創(chuàng)新形成了自己在局部市場的壁壘，所以我們把握一切機會去通過創(chuàng)新試圖構(gòu)建我們的長期壁壘。其次，我們更從商業(yè)的本質(zhì)思考問題，更從第一性思考問題，我們並不在乎這件事情是否有人做過，而是這件事情從道理上是否是正確的。如果道理正確、機會巨大且無人涉足，那可能正是一個好機會。當然凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，創(chuàng)新是一定要基于嚴格的風(fēng)控之下的，同時創(chuàng)新也是要緊緊圍繞組織的長期願景和戰(zhàn)略的，我們要通過洞察去尋找“有邊界的創(chuàng)新”和“有長期意義的創(chuàng)新”。

　　最後，勇氣是什麼？是你願意用數(shù)年的時間去等待和證明自己的判斷是對的，不搖擺也不彷徨，不左顧右盼，也不放下手中的事情，每日精進；是你願意去做一些你沒做過，但你認為合乎道理且通過努力可以做到的事情，哪怕可能要付出成本和代價；是能夠忍受人聲鼎沸，坐在冷板凳上，也是能夠忍受巨大的壓力和挑戰(zhàn)，堅持自己的初心和本意。

　　最終，勇氣是在你只有十幾億管理規(guī)模、三十多歲的時候敢于投入數(shù)億元跳進去主導(dǎo)經(jīng)營一家高端制造業(yè)的企業(yè)，只是因為你覺得你們想的是對的，你們做的事情是有長期價值的。

　　今天，達利凱普只是我們在第一個十年的一張成績單。而站在今天，豐年資本希望去助推更多嶄露頭角的中國優(yōu)秀科技企業(yè)成為具有世界級競爭力的企業(yè)，從而去創(chuàng)造和分享真正的價值。中國科技產(chǎn)業(yè)的崛起是未來數(shù)十年最重要的趨勢和浪潮凱發(fā)K8娛樂官網(wǎng)app下載，我們理應(yīng)在其中找到更多的可能性和發(fā)揮更大的貢獻。我相信我們的願景、創(chuàng)新和勇氣會指引我們走向更遠的地方。